베가엑스 시장 동향 보고서: 2022년 1월

9 min readJan 23, 2022

베가엑스는 최근 글로벌 시장의 동향을 파악하고 핵심을 요약하여 보고서로 제공합니다. 해당 보고서를 통해 최근 경제 동향과 이 흐름이 시장에 미치는 영향, 그리고 결과적으로 비트코인 포함 디지털자산 시장에 어떤 의미를 줄 수 있는지에 대해 알아가실 수 있습니다. (VegaX Flash News Report: January 2022)

들어가며: 경제에 무슨 일이 일어나고 있을까?

미국 FOMC(연방공개시장위원회)는 미래 금리정책의 변화와 향후 경제 전망을 논의하기 위해 연 8회 회의를 진행합니다. 가장 최근 회의는 2021년 12월에 진행됐고, 그 회의록은 2022년 1월에 공개됐습니다.

제롬 파월 연준 의장은 경제가 상당히 견고한 위치에 있고 인플레이션도 예상보다 높기 때문에 FOMC가 미 재무부 발행 증권의 월간 매입 축소(테이퍼링이라고도 함)를 월 200억 달러 규모로 2배 증액할 계획이라고 발표했습니다.

이 계획대로라면 연준은 기존에 2022년 중반을 목표로 했던 테이퍼링의 종료 시점을 2022년 3월까지 앞당기는 것입니다.

이중고

미국뿐만 아니라 전세계 투자자들에게 충격으로 다가온 사실은 연준이 불과 몇 개월 안에 보유 중인 재무부 발행 국채와 모기지 담보 증권을 축소하기로 결정했다는 점입니다. 이 소식은 금융시장의 급락으로 이어졌습니다. S&P 500은 산타랠리 당시 수준에서 7% 하락했고, 지난 수개월 동안 혹독한 하락장을 이어온 디지털 자산도 예외가 아니었습니다. 이러한 상황에서 다음과 같은 질문을 던질 수 있습니다.

투자자가 인플레인션을 걱정할 때 자산 가격이 하락하는 이유는 무엇일까?

투자자는 국채를 매수하면 일정 기간 동안 정부에 자금을 대여해주는 것입니다. 국채의 만기가 도래하면, 투자자는 대여해준 자금을 이자와 함께 지급받게 됩니다. 이러한 국채에 적용되는 금리가 투자자의 심리에 영향을 미치는 것입니다.

그러면 어떻게 영향을 미치는지 살펴보겠습니다.

연준이 매입해왔던 자산의 규모를 축소하기 위해 사용하는 방법은 국채를 매도하는 것입니다. 국채는 경제에서 매우 중요한 금융상품입니다. 요즘에는 국채를 보유하는 투자자가 적을 수 있겠지만, 국채는 시장에 유동성을 추가하거나 제거하기 위한 수단으로 사용됩니다.

연준이 빠른 속도로 국채를 매도하면 국채 가격이 떨어지게 되고, 국채 가격과 반대로 움직이는 금리는 오르게 됩니다. 이와 같이 연준은 포트폴리오에 포함된 자산을 매매함으로써 경제의 금리를 통제합니다. 위 발표가 있은 후, 10년 만기 국채의 수익률은 1.7%로 올랐고, 이와 유사한 움직임이 전세계 금융시장에서 목격되고 있습니다.

이와 같이 금리와 인플레이션 우려가 높아지는 상황에서 비트코인과 같은 자산의 가격이 하락하는 이유는?

투자자는 어느 시점이든 시장에 자금을 투자하기로 결정할 때 두 가지 선택지를 가집니다.

안전하게 국채를 매수할 것인지
또는 시장을 능가하기 위해 주식, 디지털 자산 등 상대적으로 투기적인 자산에 투자할 것인지

국채 가격이 하락하고 이에 따라 금리가 오르면, 국채는 시장 내 많은 자산군보다 더 좋은 투자처가 됩니다. 이러한 상황에서, 투자자 심리는 위험을 부담하는 추세에서 위험을 기피하는 추세로 바뀝니다. 디지털 자산은 주식보다 상대적으로 위험이 높은 자산인 것으로 알려져 있기 때문에 이와 같은 경제적 추세의 변화에 가장 먼저 타격을 받는 자산군일 수 밖에 없습니다.

디지털 자산 시장이 오늘날 상당히 저평가돼 있을 가능성이 있는 이유

지난 수주 동안 디지털 자산 시장은 정부의 경제 정책에 크게 반응하면서 가격이 걷잡을 수 없을 정도로 하락했습니다. 그러나, 더 자세히 살펴보면, 대중이 생각하는 것만큼 상황이 심각하지 않을 수 있다는 점을 분명히 알 수 있습니다. 아래에서는 디지털 자산이 상당히 저평가돼 있음을 보여주는 몇 가지 기술적 정보를 살펴보도록 하겠습니다.

FOMC 회의가 디지털 자산에 어떠한 영향을 미치는지에 관한 더 자세한 정보는 이 트윗을 통해 확인하실 수 있습니다.

역대 최고치를 경신한 비트코인 해시레이트

비트코인 네트워크 채굴 해시레이트는 블록체인 운영에 사용되는 총 연산력을 측정하는 지표입니다. 이 지표는 2020년 4월에 최고치를 마지막으로 경신한 후 채굴자들이 중국을 대거 빠져나오면서 폭락했습니다. 해시레이트는 또다시 최고치를 경신했는데, 이는 비트코인 네트워크가 역사상 그 어느 때보다 높은 탈중앙화 수준을 보이고 안전하다는 점을 의미합니다. 따라서, 이 지표는 BTC의 가격이 상승할 수 있음을 시사합니다.

반감기 주기에 대한 느린 가격반응 속도

대략적으로 4년마다 혹은 비트코인 네트워크에 210개의 블록이 채굴될 때마다 네트워크상 거래를 증명하기 위해 해시파워를 제공하는 채굴자에게 지급되는 보상은 반으로 줄어듭니다. 이는 보상이 0이 될 때까지 지속될 것입니다. 마지막 반감기는 2020년 5월 11일에 발생했습니다.

반감기 주기는 최고가, 최저가와 상관관계를 보여왔습니다. 최초 반감기 당시에는 비트코인이 최고가에 이르기까지 367일이 걸렸습니다. 그 다음 반감기에는 전 주기보다 44% 더 늦은 527일 후에 최고가를 찍었습니다. 만약 이러한 추세가 지속될 경우, 현재 주기에서 또 다른 최고가에 도달하기까지 758일이 걸릴 것으로 예상되며, 이는 2022년 6월입니다. 시장에는 아직도 충분한 가능성이 분명히 존재합니다.

시장의 상당한 레버리지 수준

비트코인 관련 미결제 선물계약 수는 1월 동안 높은 수준을 유지해왔습니다. 시장에 미결제계약수가 많다는 점은 시장의 레버리지 수준이 높음을 의미합니다. 기초자산의 가격이 급격하게 변동할 경우, 이러한 레버리지 포지션은 청산되는 경향이 있는데, 그 결과 더 많은 현물 및 레버리지 포지션이 청산되는 폭포 효과가 발생합니다.

최근의 BTC 하락세는 바로 이러한 청산 효과의 결과일 수 있습니다. 이는 시장에 공포심을 불러일으키고 디지털 자산의 가치를 그 내재가치 밑으로 떨어뜨리는 단기적인 기술적 문제에 불과합니다.

종합해보면, 이 지표들은 비트코인 가격이 단기적으로는 하락할 수 있겠지만 이것이 상승장에서 이루어지는 조정에 불과함을 보여주는 강력한 증거를 제공합니다. 비트코인 네트워크에는 막대한 자금이 예치돼 있고, 이러한 자금의 가치는 시간이 지남에 따라 효과를 발휘할 것입니다. 시장의 역풍을 견딜 수 있는 자만이 인내 끝에 결실을 맺을 수 있을 것입니다.

비트코인에 대해 자세히 살펴봤으니, 이제 DeFi에 대해 살펴봅시다.

DeFi의 총예치자산

총예치자산(TVL)은 탈중앙화 금융(DeFi) 시장을 구성하는 각종 스마트계약에 예치돼 있는 투자자 자금 총액을 나타냅니다. DeFi TVL은 포괄적인 시장 분위기와 네트워크 가치의 분명한 지표가 됩니다.

위 그래프는 지난 수개월 동안 디지털 자산 가격의 급격한 조정에도 불구하고 TVL이 높은 회복력을 보여 역대 최고치 수준을 유지하고 있음을 보여줍니다. 이는 시장이 건전하다는 사실을 분명히 보여주는 신호입니다.

알트코인 시즌 지수

알트코인 시즌이란 최상위 디지털 자산이 비트코인과 미화 달러의 가격 움직임을 능가하는 성과를 기록하는 시장 주기를 말합니다. 알트코인 시즌이 본격화되면, 비트코인의 가격이 오르는 속도보다 DeFi의 시가총액이 증가하는 속도가 더 빠르기 때문에 비트코인 도미넌스(시장지배력)가 하락하는 경향을 보입니다.

알트코인 시즌 지수는 BTC 대비 알트코인의 강세를 측정하는 것으로, The Blockchain Center에서 제공하는 독특한 지표입니다. 위 지수를 살펴보면, 시장에서 알트코인의 가치가 크게 하락했음에도 불구하고 알트코인 시즌 지수가 현재 중립 포지션을 유지하고 있음을 알 수 있습니다. 이는 알트코인 시장의 하락세가 비트코인 시장의 하락세보다 완만하다는 점을 의미합니다.

비트코인 도미넌스

비트코인 도미넌스는 디지털 자산 시장의 다른 자산 대비 비트코인의 시가총액의 비율을 측정하는 단순한 도구입니다. 이러한 변수 간의 관계는 투자자 자금이 어느 방향으로 움직이는지 알려줍니다.

위 차트는 비트코인을 제외한 디지털 자산 시장에서 상당한 부분을 차지하는 DeFi가 큰 관심을 끌었음을 분명히 보여줍니다. 또한, 비트코인 대비 DeFi 시장의 자금 유출 현상이 훨씬 적게 나타나고 있음을 보여줍니다.

마치며

세계 경제는 팬데믹 시대와 포스트 팬데믹 시대 사이의 과도기를 거치고 있습니다. 이러한 과도기는 각국 정부로 하여금 경제를 살리기 위해 시장에 투입된 천문학적인 규모의 자금으로 인해 증가하고 있는 인플레이션에 맞서기 위한 조치를 취하도록 했습니다.

디지털 자산 산업은 전세계적으로 인플레이션 충격으로 인해 가장 큰 타격을 입었지만, 블록체인 지표들은 이 기술을 신뢰하는 자들이 얼마나 회복력을 가지는지 분명히 보여주고 있고, 디지털 자산 시장이 다시 회복세로 돌아서면 단기 변동성을 견딘 이러한 자들이 그 결실을 누릴 것입니다.

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